作 者丨曹恩惠
编 辑丨骆一帆
王卫是港交所的 " 老熟人 " 了。
(相关资料图)
2021 年，顺丰房托基金（02191.HK）和顺丰同城（09699.HK）先后在港股上市，算上当年收购的嘉里物流（00636.HK），王卫一下子坐拥三家港股公司。
在顺丰体系内，最核心的资产自然是快递业务。绸缪已久后，今年 8 月 1 日，顺丰控股（002352.SZ）正式发布公告，计划发行境外上市外资股（H 股）股票并申请在港交所主板挂牌。
在 8 月 17 日召开的股东大会上，顺丰控股董事长兼总经理王卫再次谈及公司赴港上市的事情，" 如果能在港股上市，机会会更多，这是必须的。"
不难看出，王卫对于顺丰控股港股上市一事，势在必得。
然而，友商的速度很快。极兔已在港交所递表，菜鸟也明确了计划并预计在未来 12 个月到 18 个月内完成上市。
因此，王卫说，" 我们要能拿到主动权。"
顺丰 " 试错 " 往事
起步于低价代理，转折于直营制改造，兴盛于 " 天、地、信息 " 三网合一，王卫用三十年的时间，打造了一家中国民营快递标杆企业。
不过，即便作为国内唯一一家营收破千亿的快递民企，顺丰控股过去三年也有所起伏。
2021 年 4 月，出席顺丰控股 2020 年度股东大会的王卫道歉了——刚刚过去的第一季度，顺丰控股业绩爆雷，当季亏损超过 10 亿元。
" 我认为第一个季度真的没有经营好。" 王卫承认，公司当时在管理上有疏忽，并承诺类似问题不会出现第二次。
过去几年，顺丰控股向来是国内快递行业稳健经营的代表。但受到商务时效件增量放缓的影响，这位快递优等生也需要寻求新的战略规划。2020 年，顺丰控股创办了 " 丰网 "，通过加盟模式进军电商快递；同年，顺丰鄂州机场加紧建设，次年投入使用；2021 年 2 月，顺丰控股宣布百亿收购嘉里物流股权，谋求供应链业务扩张。
新一轮资本开支，致使顺丰控股短期经营受到 " 反噬 "。在整个 2021 年度，该公司盈利持续下滑。
王卫并不甘心，纵然业绩波动，战略调整不会停下。
过去三年，国内快递业的经济件领域一度经历恐怖的低价绞杀。在这段时期，有人乘势而起，有人元气大伤。对于顺丰控股而言，其也在这一时期之所以选择死磕经济件，是想带来业务量上的变量。
借助 " 丰网 "，顺丰控股很快打破了高端商务件业务量的增长瓶颈：截至 2021 年底，在经济件的助推下，该公司整体业务量顺利突破百亿件，达到 105.5 亿件，是 2019 年的两倍之多。
不可否认的是，" 丰网 " 一度承载了顺丰重返电商市场的梦想。但代价随之而来。一方面，业务量的高速增长带来了网络运力的负荷；另一方面，经济件的低毛利润影响了顺丰控股的盈利能力，并且需随时直面 " 价格战 "。
如果说，" 丰网 " 是王卫的一次 " 试错 "，那么这个 " 错误 " 直到今年才得以纠正。
5 月 12 日晚，顺丰控股发布公告称，其下属控股子公司深圳市丰网控股有限公司（下称丰网控股）拟以 11.83 亿元的对价将深圳市丰网信息技术有限公司（下称丰网信息）100% 股权全资出售给极兔。而丰网信息持有丰网速运 100% 的股权，即意味着顺丰控股经济型快递业务将被剥离。
没有了 " 丰网 "，顺丰控股的业务量增长直接受到影响。21 世纪经济报道记者注意到，自今年 6 月份起，顺丰控股的月度快递物流业务经营简报上，开始披露不含 " 丰网 " 的业务量变动信息。以 7 月的数据为例，当月该公司完成业务量 8.83 亿件，同比减少 4.13%。若不含 " 丰网 "，则同比增长 7.68%。
回归资本竞争
放弃低端市场的顺丰控股，在最后时刻发挥了 " 丰网 " 最后的资本价值。在将这一部分资产卖给极兔之余，顺丰控股还顺势入股极兔，持股比例为 1.54%。据消息称，未来双方将加强在国际业务上的合作。
实际上，此次赴港上市也被视作顺丰控股强化国际化布局的有力举措。快递专家赵小敏在接受 21 世纪经济报道记者采访时表示，" 顺丰控股 H 股上市，将成为首家‘ A+H ’的中国快递公司，有利于搭建更为国际化的资本运作平台；顺丰将有更多的机会全面融入全球市场，鄂州机场也将有机会与香港机场交换资源，有望打造成行业合作模式的样板。"
折戟电商件的顺丰控股，将业务中心聚焦中高端快递之时，其野心早已不满足于国内。
无论是鄂州机场的建设，还是嘉里物流、DHL 在华供应链业务的收购，顺丰控股将国际业务视作继高端、时效两大传统物流业务之外新的增量来源。
" 顺丰最主要的目的是进入全球化资本，我们希望在未来能够用资本方式快速扩张。" 王卫在日前的股东大会上解释了赴港上市的资本意义，" 我们看到很多巨头都是快速扩张形成规模，顺丰要走的路也一样，需要一个国际化的资本平台。"
需注意的是，过去几年产能和资本的快速扩张推动顺丰控股体量跃升的同时，其整体的债务规模也逐渐上升。从 2020 年至 2022 年，该公司负债金额由 544 亿元增加至 1185.57 亿元，资产负债率提升至 54.67%。
而王卫所看重的供应链及国际化业务，目前在顺丰控股的营收占比超过三成，的确表现出了巨大的增长潜力。
财报显示，2022 年，顺丰控股供应链及国际化业务实现营业收入 878.70 亿元，同比增长 124.10%。此外，该公司还披露，截至 2022 年底，其国际快递及供应链业务覆盖国家及地区 98 个，跨境电商包裹业务覆盖国家及地区 208 个。
21 世纪经济报道记者注意到，王卫之所以强调港股平台的国际化融资属性，不仅在于继续与当前业务的国际化拓展形成匹配，更在于 " 友商 " 们的倒逼。
" 顺丰在国际化上要抓住机遇，不能比友商走得慢。" 王卫口中的 " 友商 "，包括极兔、菜鸟——前者，已于今年 6 月份在港交所提交上市申请；后者，预计 12 至 18 个月内完成上市。
除此之外，中通快递和京东物流已于港股上市。这预示着，当前国内估值居前的几大民营快递物流企业有望齐聚港股。
可以发现，当快递行业的价格竞争日趋温和之后，头部企业的竞争重心重回综合物流能力的提升，这对于资本的需求更甚。
" 进一步增强全球及跨境能力，将深化在东南亚等现有国际市场的覆盖，并加强顺丰在高增长潜质市场的影响力。"21 世纪经济报道记者发现，在招股书中，顺丰控股毫不掩饰这一诉求，" 将有选择地寻求有助于顺丰成为全球物流领导者的战略性收购、投资及合作伙伴关系。"
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本期编辑 江佩佩 实习生 赵凤铃
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