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核心观点
市场回顾： 5 月沪深 300 指数下跌 5.72%， 公用事业指数上涨 4.28%， 环保指数 1.38%， 月相对收益率分别为 10.00%和 6.20%。 申万 31 个一级行业分类板块中， 公用事业及环保涨幅处于第 1 和第 3 名。 分板块看， 环保板块上涨 0.48%； 电力板块子板块中， 火电上涨 10.57%； 水电上涨4.11%， 新能源发电上涨 0.45%； 水务板块上涨 4.32%； 燃气板块上涨1.38%。
重要事件： 5 月 30 日， 广东省发改委印发《广东省 2023 年海上风电项目竞争配置工作方案》 。 《方案》 指出， 本次海上风电竞配项目包括省管海域项目 15 个共 7GW， 国管海域预选项目 15 个共 16GW。 《方案》 明确提出放弃省海上风电补贴附加分最高可加 5 分； 上网电价不作为本轮竞配因素， 竞配项目均执行广东燃煤标杆电价。
专题研究： 6 月 2 日， 国家能源局组织发布《新型电力系统发展蓝皮书》，指出要按照新型电力系统“三步走” 发展路径， 依托标准与规范创新、核心技术与重大装备应用突破、 配套制度与体制机制创新等三维创新支撑， 分步推进电力供应支撑体系、 新能源开发利用体系、 储能规模化布局应用体系、 电力系统智慧化运行体系等四大体系建设。
投资策略： 公用事业： 能源问题凸显， 推荐工商业能源服务商龙头南网能源、 分布式光伏运营商芯能科技、 以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利； 推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源； 推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能； 推荐有较大抽水蓄能和新能源规划， 估值处于底部湖北能源； 电网侧抽水蓄能、 电化学储能运营龙头南网储能； 推荐“核电与新能源” 双轮驱动中国核电； 推荐积极转型新能源， 现金流充沛的广东电力龙头粤电力 A； 推荐有资金成本、 资源优势的新能源运营龙头三峡能源、 龙源电力。 环保： 1、 业绩高增， 估值较低； 2、 商业模式改善，运营指标持续向好； 3、 稳增运营属性显现， 收益率、 现金流指标持续改善。 推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、 伟明环保。
风险提示： 环保政策不及预期； 用电量增速下滑； 电价下调； 竞争加剧。
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