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公司发布2022 年报和2023 年一季报：2022 年实现收入6.39 亿元，同比增长51.79%，实现归母净利润0.44 亿元，同比增长36.36%，实现扣非后归母净利润0.31 亿元，同比增长35.04%；2023Q1 实现收入1.19 亿元，同比增长78.40%，实现归母净利润0.16 亿元，同比增长290.76%，实现扣非后归母净利润0.04 亿元，同比增长145.23%。
受益于充电桩景气度提升，公司整体业绩高增长。分业务来看，2022 年公司新能源汽车行业实现收入3.5 亿元，同比增长158.15%；电力行业实现收入1.2 亿元，同比增长3.27%，军工等行业实现收入1.5 亿元，同比增长2.01%。参考充电联盟预测，2023 年国内充电基础设施增量为 437.5 万台，其中直流充电桩 41 万台，我们认为国内充电桩高景气有望为公司业绩持续贡献增长动力。
看好海外出口增长带来的盈利提升。面对快速增长的海外市场，公司进行有针对性的研发和全面的市场开拓。报告期内，公司深耕原有市场，采取直销的模式，加大对俄语区、印度、东南亚等国家或地区客户的开拓力度，不断推出有竞争力的充电模块，和核心大客户建立深厚的合作关系；另一方面，针对 CE 标准进行充电模块的研发，推出满足海外客户需求充电模块，并且对产品进行升级，力争推出更高品质的产品，以满足欧盟市场核心大客户的需求。我们认为海外尤其是欧洲订单的高盈利有望带动公司整体盈利能力提升。
持续深耕军工国产化系列产品。随着国内厂商技术水平的不断进步，以及军工装备国产化进程的加速，国内厂商在军工电源市场的竞争优势显著增强。军工全行业范围扩产，行业有望进入新一轮扩产周期，为“十四五”高增速打好基础做足准备。公司预计“十四五”期间，军工电子行业将在武器装备信息化水平提升、信息化武器装备批量列装以及国产化替代提速三大“加速度”驱动下，迎来高速增长的黄金时期。我们认为，未来随着公司军工业务扩产的完成，未来有望贡献新的业务增量。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 归母净利润分别是0.95/1.63/2.41 亿元，同比增长114%、72%和48%，截止4 月25 日的市值对应23-24 年PE 为35、20 倍，维持“买入”评级。
风险因素：宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等。
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